横向掩盖军用通讯+斗极+卫星国防信息化领军者多点开花

  公司是特种职业无线通讯+斗极导航龙头，以无线通讯事务发家，现掩盖“无线通讯、斗极导航、航空航天、数智生态”四大范畴，在无线通讯完成全频段掩盖、总实力强，全工业链布局斗极导航配备，在特别组织商场是斗极三号芯片型号最多&品类最完全单位之一；此外是少量布局卫星通讯的领先者。

  从中长时间维度，军用通讯开销占比有望继续提高，公司作为横向掩盖无线通讯、斗极、卫星通讯，总实力强的职业龙头将充沛获益。军用通讯是我军少量有代差的范畴，军事通讯革新是深化军事信息革新的第二阶段，联合作战引领新一轮放量，未来军用通讯的技能趋势为归纳化、无人化、宽带化。公司将充沛获益于军用通讯投入的提高，并作为归纳性的有突出贡献的公司获益于未来归纳化、多模化的进程。

  短期来看，斗极、无线通讯、卫星通讯相继迎来收购周期或新的增加空间，公司有望完成快速生长。

  1、斗极事务：①军：斗极三代拐点已至。军用商场，现在正处在从北二到北三的换代期，北三大规模换装将贯穿未来几年，相关需求将呈现大幅度增加，公司作为全工业链布局龙头也有望完成快速地增加。②民：“斗极+5G”的使用先行者，携手我国移动推进斗极在群众范畴的使用。

  2、无线通讯事务：军用无线通讯龙头，有望充沛获益于终端更新换代。公司为短波和超短波电台中心供货商，配套范畴全掩盖，有望获益于终端更新换代。

  3、卫星通讯：短期高轨消费级已敞开，长时间低轨卫星互联网蓄势待发。①短期看高轨：短期高轨卫星直连功用或将成为高端智能手机和轿车的“标配”，公司是天通终端及芯片中心供货商。②长时间看低轨：未来跟着低轨卫星互联网加快建造，低轨卫星终端商场相同宽广，依据我国卫星使用大会数据，专用卫星通讯终端商场空间超500亿，公司首先布局、深度参加，将取得新的增加亮点。

  咱们估计公司2024-2026年EPS分别为0.34、0.43、0.54元。参阅2024年可比公司调整后均匀估值36倍，对应目标价12.24元，初次给予“买入”评级。

  下流需求没有抵达预期；军品收购价格下降危险；产能投进没有抵达预期；卫星互联网工业开展没有抵达预期；职业竞赛加重危险；毛利率没有抵达预期危险；假定条件改变影响测算成果